汇丰PMI回暖：创7个月新高

            2月终值达50.7%，分析称中国经济下行压力仍较大

　　中国经济开始转暖了吗？

　　3月3日，汇丰银行公布了2月中国制造业PMI(采购经理指数)终值，出人意料，这一数据竟创下近7个月新高，达到50.7%，位于50%的枯荣线上方。

　　50%为经济强弱分界点，PMI高于50%意味着制造业在扩张，低于50%则意味着制造业萎缩。

　　与之相对应的是，国家统计局在3月1日公布的2月制造业PMI官方数据同样令人欣慰，达到49.9%。虽然官方PMI指数仍位于枯荣线下方，但较上月有所回升，结束了制造业官方PMI指数连续4个月下滑的走势。

　　对于2月回温的经济数据，经济分析人士的解读是：别太乐观。2月PMI数据的回升并不意味着中国经济基本面改善，经济下行压力依然较大。

　　新出口订单创1年新低

　　在转暖的PMI数据中，一些重要的分类指数却并没有呈现出乐观的走势。例如，反映外需情况的新出口订单指数便表现不佳。

　　在官方数据中，2月的出口订单指数虽比1月小幅回升，却仅有48.5%，处于枯荣线下方，呈现萎缩态势。而根据汇丰银行的统计数据，2月新出口订单指数同为48.5%，并创下2014年2月以来最低。

　　Markit经济学家Annabel Fiddes对此分析称，“新出口订单再度下滑暗示外需减弱，制造商继续减员。”

　　“今年，出口方面能做到对整体经济不拖累已经很好了。”摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁、宏观经济研究主管章俊直言，他对于今年的出口情况并不看好。

　　受日本、欧洲等主要发达经济体消费低迷影响，需求不足已经成为全球共同面临的难题，由此造成的世界贸易增长低迷也让分析人士们认为，中国很难在2015年的出口领域取得好成绩。

　　信心提升促数据回暖

　　“2月PMI数据的回温，可能更多地受益于企业信心方面的刺激，我们并不认为经济基本面已经有了明显的改善。”交通银行金融研究中心高级分析师唐健伟分析，北京高薪聘请建筑工人且一工难求的情况，与春节后刚复工人手紧张有很大关系，无法据此佐证全国的建筑业都已回暖，而工业领域产能过剩所带来的通缩压力至今并没有实质性改善。

　　章俊则表示，尽管去年下半年发改委密集批复了大量基建项目，但绝大部分项目实际开工至少要等到今年二季度，“这还是在项目资金及时落实到位的前提下。”他认为，即便基建项目开工果然如愿推动经济走势回暖，也要等到二季度经济数据公布后才能看得出。

　　章俊同样将2月份PMI数据的回升归功于企业预期的普遍改善。“我们可以看到，更多采用中小型企业为统计样本的汇丰PMI数据要好于官方数据，这也说明去年以来陆续推出的扶植中小企业的各项政策已经起到一定效果，至少已经让中小企业对未来的预期改善了。”

　　不过，章俊和唐健伟都认为，尽管中国未来经济走势并不乐观，但也不必过于悲观。在二季度之后，整体经济依然有望迎来企稳。

　　货币宽松趋势未变

　　业内人士普遍认为，既然2月PMI指数回升并不能预示着经济下行压力已经减缓，那么货币政策进一步宽松的趋势也没有改变。与此同时，人民币兑美元或将继续贬值，以此对抗日元、欧元争相贬值的压力。

　　在2月27日国家统计局国际统计信息中心发布的《2014年世界经济形势回顾与2015年展望》报告中，曾明确地提到，除美元、英镑外，2015年全球货币可能爆发竞争性贬值，而未来中国货币政策正面临松紧两难的困局：过紧则出口乏力；过松则易引发大量资金外流。

　　对此，章俊的观点是，中国不用过分降息，由于连续降息会造成资本大量流出，在可控的情况下，顺应全球大势，允许人民币适度贬值。同时，章俊预计，未来还有可能迎来2至3次降息。

　　唐健伟同样认为，货币政策还将有进一步宽松的可能，而相比降息，或许未来更多地会采用降准这一刺激性更小的调控措施。