习近平提出新要求 指明股票市场未来发展方向

　在10日召开的中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记对股票市场建设专门提出要求，指出要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。习近平的此番讲话迅速在资本市场引起巨大反响。市场人士普遍认为，习近平对于股票市场建设的新要求直击要害、切中时弊，厘清了未来股票市场建设的方向性问题。

　　融资功能是股票市场的基石

　　习近平讲话中将“融资功能完备”放在对股票市场要求的首要位置，引起了资本市场人士广泛共鸣。

　　首席经济学家李迅雷在接受记者采访时表示，融资功能完备是股票市场最重要的基石之一。中国经济的发展和转型离不开发达的权益市场。近年来，中国企业的债务余额上升较快，跟股票市场融资功能尚不健全不无关系。对此，李迅雷指出，大力发展权益市场，完善A股的融资功能，让企业通过资本市场获取更多渠道的资金，充实净资产，可有效降低杠杆率，防范经济风险。首席经济学家徐高也表示，融资功能是股票市场服务实体经济最重要的手段，如果没有完备的融资功能，二级市场再活跃，对支持实体经济也起不到太大的作用。

　　“过去因为种种原因，A股市场的融资功能发挥得并不好，新股发行多次暂停，削弱了市场的融资功能。习近平的这次讲话为资本市场指明了未来的发展方向。”徐高表示。

　　诚然，在20多年的历史中，A股市场在牛熊转换中经历多次新股发行的暂停与重启。不少投资者在这个过程中对股票市场的融资功能产生了错误的认识，将融资等同 于“圈钱”，一旦遭遇股市下跌，就会把正常的融资功能与资本市场的正常运转对立起来。其中既有投资者认识上的误区，也暴露出当前股票市场融资中存在一些不 合理的现象。

　　首席经济学家林采宜指出，应当解决融资人与投资人不平等问题，通过更加完善的法制建设，强化对融资造假等违法行为的震慑力度。

　　林采宜表示，注册制的推出将极大地推进中国股市融资功能的完备，也对“三公”原则的落实提出了更高的要求。在监管层减少对融资方进行审核的同时，应当建立集体诉讼制度等法律途径，让广大投资者具有保护自己权利的合法渠道，令造假“圈钱”者面临高昂的赔偿成本。

　　倒逼制度建设加快步伐

　　不久前公布的“十三五”规划建议对资本市场发展提出了“积极培育公开透明、健康发展的资本市场”、“提高直接融资比重”、“推进资本市场双向开放”等目标。 习近平此次讲话又强调了融资功能完备。要实现这些目标和要求，当前股票市场在基础制度和市场监管方面还有不少需要完善的地方。

　　李迅雷认为，目前市场基础制度建设仍存在诸多不健全之处。以新股发行为例，无论是此前的审核制，还是现行的核准制，发行节奏由行政手段控制，不利于融资功能的实 现;上市门槛过高、审核过严不利于资源优化配置;此外，新股定价也存在干预，不利于资本市场价格发现功能的实现。

　　前期A股市场出现的 巨幅波动也暴露出当前市场监管与市场实践并不十分协调的一面。李迅雷指出，前期的极端行情反映出市场监管有待进一步加强。金融行业正迈入混业时代，金融监 管是否也需要及时从分业监管转变为混业监管值得探讨。今年年中，股市出现巨幅震荡，这原本是证监会的监管职责所在，但大量股市资金又来自银行、信托、场外 配资、P2P等不在证监会管辖之内的行业，单一部门难以应对如此复杂的局面。

　　徐高在接受采访时也表示，强调有效的市场监管，是当前我国 资本市场建设中一件急迫的事。前期市场巨幅波动中曾有规避市场监管非法牟利的现象出现。我国金融机构混业经营的潮流已经出现，这与分业监管产生了矛盾，监 管需要顺应时代变化。“否则每个监管部门只能看到市场运行的一环，难以起到有效监管。”

　　投资者保护是重中之重

　　在市场人士看来，上述资本市场的功能完善与制度建设诚然重要，但重中之重则必须落在投资者保护上，没有切实有效的投资者保护，资本市场的一切都是无根浮萍。

　　湘财证券副总裁李康接受记者采访时表示，习近平提出的四点要求中，“融资功能完备”是资本市场发展的动力，“基础制度扎实”是资本市场发展的基础，“市场监管有效”是资本市场发展的保障，“投资者权益得到充分保护”是资本市场发展的目的。

　　“习近平把保护投资者权益作为‘压轴’工作提出，具有十分重要的意义。因为投资者权益得不到充分保护，资本市场将失去发展的后续力量。”李康说。

　　投资者保护是促进资本市场健康发展的重中之重。中小投资者在信息获取和甄别方面处于弱势，风险意识和自我保护能力不强。而一些上市公司、机构利用信息不对称 进行内幕交易、操纵市场等违法违规行为，严重破坏市场秩序和公平，损害投资者利益。让投资者充分享有知情权，公平获取应当公开的信息，是维护投资者合法权 益的基本前提和基础。

　　国泰君安首席经济学家林采宜则强调，落实投资者保护的核心在于法制建设。监管者不应一味埋头“扎篱笆防狼”，而应通过法制建设令广大投资者都能拥有法律武器保护自己。

　　融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护，这几大要求相辅相成，而非孤立存在。李迅雷说：“只有完善股市的融资功能、做好基础制度建设、加强市场监管，才能更好地保护投资者的合法权益。”