融资平台在建项目融资方案出炉：防风险稳增长

                在地方债管理纲领性文件43号文(即《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》)里，确保地方政府融资平台公司在建项目(下称“在建项目”)后续融资是重要一环。

　　43号文明确剥离融资平台公司政府融资职能，银行对其风险偏好开始下降，如何保证在建项目后续融资?当时43号文给了大致思路：银行对合规项目继续贷款、转成政府和社会资本合作(PPP)项目、地方政府债券筹资支持。

　　近日，《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题的意见》(下称《意见》)出炉，用9条举措来细化在建项目后续融资解决方案，此举意在保证合规的在建项目继续融资，稳步推进地方债务管理，稳定经济增长，防范和化解财政金融风险。

　　江苏现代咨询研究院副院长徐亨玺告诉《第一财经日报》记者，二季度是融资平台还款的高峰期，解决在建项目融资问题更为迫切。统计局公布的4月份投资数据显示，4月固定资产投资增速降到了10%以下，很可能是因为基建项目的资金不到位，因此《意见》的出台体现了扩张性的财政政策，将拉动投资稳增长。

　　《意见》解决方案延续了43号文思路，给出更为细致的举措。在建项目后续融资被分为存量和增量两类，存量融资依靠银行，而增量则靠PPP模式和地方政府债券。

　　在支持在建项目存量融资需求上，对于在2014年12月31日前已签订具有法律效力的借款合同并已放款，但合同尚未到期的融资平台公司在建项目贷款，银行业金融机构要在全面把控风险、落实信贷条件的前提下，继续按照合同约定发放贷款，不得盲目抽贷、压贷、停贷。

　　若上述借款合同已经到期，而在建项目不足以还本付息时，银行可以和地方政府及融资平台公司协商延期。

　　上述具体举措体现了在建项目存量融资依靠银行，而增量融资则依靠PPP模式和政府债券，这也体现了政府投融资模式的巨大转变。

　　《意见》称，对于已签合同贷款额不能满足建设需要，且适宜采取PPP模式的在建项目，优先采取PPP模式，弥补在建项目增量融资需求。

　　所谓PPP模式，是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。社会资本一般承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报。社会资本参与基础设施投资，也减轻了政府基建投资的压力。

　　《第一财经日报》记者了解到，目前政府推出的PPP项目中不少是地方融资平台公司的存量项目，比如财政部去年底推出的30个PPP项目中，22个是存量项目。

　　由于并非所有在建项目都适合PPP模式，所以对于不适合该模式的在建项目，增量资金只能依靠地方政府发行债券取得的收入。

　　但是现实问题来了，由于一些在建项目当前急需资金，而地方政府发行债券仍需要一段时间，这就导致“远水难救近火”。

　　为解决这一问题，《意见》提出可以依法合规调度国库库款予以解决。简单说，先用国库库款垫付在建项目急需资金，在地方政府债券发行成功后，用所筹资金足额补上。

　　民生证券研究院分析认为，融资平台公司是基础设施建设的主力军，保证在建项目融资需求的连续性，是避免经济出现断崖式下滑的必要手段。通过银行贷款、国库库款支持在建工程融资资金的连续，本质上是希望产生信用的定向宽松。总体来看，《意见》只是针对融资平台公司在建项目后续融资，强调无法偿债的在建工程可以通过修订贷款合同解决，且确保借款合同金额不增。该《意见》的用意在于防范存量金融风险，而与所谓的宽财政、宽信用等增量刺激关系不大。